مقدمه:
یکی از عواملی که در توسعه و رشد بازار سرمایه نقش موثری دارد آشنایی سرمایه گذاران و معامله گران بازار سرمایه با روشهای تجزیه و تحلیل اوراق بهادار و افزایش توان تحلیل گیری آنهاست . بی شک از طریق تجزیه وتحلیلدقیق و هوشیارانه می توان ریسک بازار سرمایه وتجزیه و تحلیل دقیق و هوشیارانه می توان ریسک بازار سرمایه یا مخاطره سرمایه گذاران را تقلیل داد و جلوی ضرر و زیان افراطی و ناشی گری حاصل از برایند سرمایه گذاری را خنثی نمود. با توجه به سیاست های اخیر بورس اوراق بهادار در خصوص گسترش جغرافیایی و موضوعی بورس که در پی آن تالارها متعدد منطقه ای در اقصی نقاط کشور ایجاد شده است یقیناً می طلبد که فرهنگ عامه سرمایه گذاری در بازار سرمایه تقویت گردد. یکی از این عوامل موثر و تقویت کننده که به نوبه خود می تواند سبب تداوم رشد و توسعه بورس اوراق بهادار گردد و سر منشا گفتمان بهتری در مدیریت نقدینگی جامعه و مبحث فاینانس شرکتها باشد بدون تردید گسترش آموزشهای مورد نیاز جهت انجام معاملات سود مند و در وهله بعد آموزشهای لازم در خصوص مهارت تحلیل گری و تجزیه و تحلیل اوراق بهادار است. زیرا هر اندازه که بینش و درک سرمایه گذاران و معامله گران در این زمینه ها افزایش یابد از رکودهای لحظه ای ، ترقی قیمتها بصورت حبابی و واکنش های نابهنگام در معاملات جلوگیری می کند و نه تنها شفافیت و روشنگری در معاملات را تقویت می کند بلکه بازار را به سمت و سوی کارا بودن سوق خواهد داد. بدیهی است که این امر با افزایش انگیزش ، رقم معاملات در بورس را نیز ترقی داده و از نظر حجم معاملاتی فاصله بورس ایران را با کشورهای هم ردیف خود کاهش خواهد داد. با این مقدمه کوتاه مقاله حاضر بیان می دارد که در خصوص آنالیز قیمت سهام و سرمایه گذاری در داراییهای مالی در ادبیات مالی سه دیدگاه کلی وجود دارد که شامل روش بنیادین (fundamental) روش چارتیست یا تکنیکال (technical) و روش تئوری مدرن پرتفولیو (MPT) است که در ادامه این مبحث به آنها پرداخته می شود.
فهرست مطالب
مقدمه
تاریخچه بررسی
فصل اول: سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار
سود آوری
نسبت قیمت به درآمدثبات نسبی سود آورینقد شوندگی
درصد سهام
ترکیب سهامداران
اطلاع رسانی
عوامل کلان و سفارش خرید و فروش و انواع آن
فصل دوم: انواع معاملات و مراحل انجام آنها
انواع معاملات
مراحل انجام معاملات انفرادی
مراحل انجام معاملات گروهی (ددد)
مراحل انجام معاملات گروهی (ررر) و انواع آن
فصل سوم: سهامداران چه حقوق و تعهدی دارند
حق سهیم شدن در سود شرکت
حق تقدم در خرید سهام جدید شرکت
حق غیر مالی
حق رای
حق انتقال سهم
تعهدات سهامدار
اصول سرمایه گذاری بلند مدت
فصل چهارم: 10 نکته برای سهامداران
فصل پنجم: شاخص کل و بازده پر تفوی
مفهوم شاخص
شاخص کل در سال 1382
مفهوم P/E
حسابداری
تورم
تفسیری دیگر P/E
تنها به اتکای P/E سهام نخرید
فصل ششم: تفاوت افزایش سرمایه از محل آورده نقدی و اندوخته در چیست
ارزش پر تفولی و تحلیل شرکتهای سرمایه گذار
عرضه و تقاضا
منابع
چکیده
وجود اطلاعات مالی در خود اعتماد، لازمه بقای جامعه امروزی است و تصمیم گیری اقتصادی به اطلاعات قابل اعتماد و اتکا نیاز دارد و نقش حسابرسی، اعتبار دهی به صورتهای مالی است که باعث حصول اطمینان از مطلوبیت در ارائه قابلیت اعتماد صورتهای مالی می شود.
هدف اصلی تحقیق حاضر، بررسی فهالیتهای حرفه حسابرسی در ایران در اعتبار دهتی به صورتهای مالی می‌باشد و در این راستا، انعکاس آن بر قیمت سهام بررسی شده است.
جامعه آماری مورد بررسی در مورد فرضیه اول، شرکتهای پذیرفته شد. در بورس اوراق بهادار تهران که سال مالی آنها سالهای 81 و 82 می‌باشد برای فرضیات دوم تا چهارم، پرسشنامه‌ای بین سهامداران، کارگزاران و مدیرات و کارشناسان بورس اوراق بهادار تهران توزیع گردید.
در این تحقیق از روش کتابخانه‌ای برای جمع آوری اطلاعات نظری ومبانی تحقیق استفاده شده است همچنین با استفاده از این روش، اطلاعات مربوط به فرضیه اول جمع آوری شد.همچنین ار روش تحقیق میدانی برای توزیع پرسشنامه استفاده شده است.
برای آزمون فرضیه اول از توزیع فیش در سطح اطمینان 95% و برای آزمون فرضیات دوم تا چهارم از آزمون نسبت p در یک جامعه در سطح اطمینان 95% استفاده شده است. در نهایت نتیجه گیری کلی زیر بدست آمد:
با 95% اطمینان می‌توان ادعا کرد که بین نوع اظهار نظر حسابرس و قیمت سهام رابط معنی داری وجود دارد.
1-3-ضرورت و اهمیت تحقیق
متأسفانه در ایران به علت آشنا بودن بسیاری از اقشار جامعه حسابرسی، نبودن ضوابط و مقررات مربوط و یا ضمانتهای اجرایی پیشوانه آنها و بی توجهی کارگزاران بورس و سایر دست اندارکاران از نتایج و یا یافته‌های حسابرسی که مستلزم صرف مبالغ هنکنفی است استفاده بهینه صورت نمی‌گیرد و از پیامدهای این امر تصمیم گیری نامناسب سرمایه گذاران و در نتیجه عدم تخصیص بهینه سرمایه و کارایی بازار است. بنابراین، مطالعه و پژوهش موضوع ضروری به نظر می‌رسد و نتایج حاصل از تحقیق، قابل استفاده برای سرمایه‌گذارای و بازار سرمایه است.
1-4-فرضیه های تحقیق
در تحقیق حاضر چهار فرضیه مورد بررسی قرار می‌گیرد که به شرح زیر می‌باشد:
فرضیه اول: شرطهای گزارش حسابرسی در زمان انشار، قیمت سهام را تحت تاثیر قرار داده و این تاثیر در ضریب پاسخ سود منعکس می‌شود.
فرضیه دوم: گزارشهای حسابرسی مقبول بر قیمت سهام شرکتها تاثیر مثبت دارد.
فرضیه سوم: نظر مردود گزارش حسابرسی باعث کاهش قیمت سهام شرکت می‌شود.
فرضیه چهارم: گزارش حسابرسی به صورت عدم اظهار نظر بر قیمت سهام تاثیر منفی دارد.
عنوان ………………………………………………………………….. صفحه
1-1- مقدمه……………………………………………………………………………………………
1-2- بیان مسئله…………………………………………………………………………………….
1-3- ضرورت و اهمیت تحقیق…………………………………………………………………
1-4- فرضیه‌های تحقیق…………………………………………………………………………..
1-5- تعاریف علمیاتی …………………………………………………………………………….
2-1- سیر تکاملی حسابرسی در جهان……………………………………………………….
2-2- پیدایش حسابرسی در ایران………………………………………………………………
2-3- مبانی نظری تقاضا برای حسابرسی صورتهای مالی……………………………
2-3-1- تضاد منافع…………………………………………………………………………………
2-3-2- پیامدهای اقتصادی با اهمیت………………………………………………………….
2-3-3- پیچیده بودن موضوعات اقتصادی…………………………………………………
2-3-4-عدم دسترسی مستقیم……………………………………………………………………
2-3-5- فرضیه نظارت……………………………………………………………………………..
2-3-6- فرضیه بیمه…………………………………………………………………………………
2-3-7- فرضیه اطلاعات…………………………………………………………………………..
2-4- تعریف حسابرسی…………………………………………………………………………….
2-5- مسئولیت حسابرسی و انتظارات استفاده کنندگان از گزارش حسابرسی…
2-6- استکالات ناستی از قبول صورتهای مالی حسابرسی نشده……………………
2-7- استانداردهای حسابرسی………………………………………………………………….
2-8- گزارش حسابرسی…………………………………………………………………………..
2-8-1- عنوان ………………………………………………………………………………………..
2-8-2- مخاطب گزارش……………………………………………………………………………
2-8-3- بند مقدمه……………………………………………………………………………………
2-8-4- بند دامنه رسیدگی ……………………………………………………………………….
2-8-5- بند اظهار نظر………………………………………………………………………………
2-8-6- تاریخ گزارش………………………………………………………………………………
2-8-7- گزارشهای تحویل شده…………………………………………………………………
2-8-7-1- انحراف از استاندارهای حسابداری……………………………………………
2-8-7-2- محدویت در دامنه رسیدکی……………………………………………………….
2-8-7-3- ابهام………………………………………………………………………………………
2-8-7-4- تأکید بر مطلب خاص………………………………………………………………..
2-8-8- اظهار نظر متفاوت………………………………………………………………………..
2-9- بورس اوراق بهادار تهران………………………………………………………………..
2-9-1- تاریخچه……………………………………………………………………………………..
2-9-2- تحوه تأمین اطلاعات…………………………………………………………………….
2-9-3- نحوه نظارت………………………………………………………………………………..
2-9-4- اظهار نظر حسابرسی توقف فعالیت شرکتها در بورس……………………..
2-10- پیشینه پژوهشهای انجام شده در جهان
2-11- پیشینه پژوهش در ایران…………………………………………………………………
3-1- جامعه آماری…………………………………………………………………………………..
3-2- روش نمونه‌گیری…………………………………………………………………………….
3-3- روش اجرای تحقیق………………………………………………………………………….
3-3-1- سود غیر عادی سهام…………………………………………………………………..
3-3-2- خطای پیش‌بینی سود هر سهم ………………………………………………………
3-3-3- ضریب پاسخ سود……………………………………………………………………….
3-4- روشهای جمع آوری اطلاعات……………………………………………………………
3-4-1- روش کتابخانه…………………………………………………………………………….
3-4-2- روش میدانی……………………………………………………………………………….
3-5- روش آزمون فرضیه‌های تحقیق………………………………………………………..
3-6- محدودیتهای تحقیق………………………………………………………………………….
4-1- بررسی رابط سترو 1 حسابرسی و قیمت سهام…………………………………..
4-2- تجزیه و تحلیل داده‌های گرد آوری شده از پرسشنامه…………………………
4-3- آزمون فرضیات دوم تا چهارم………………………………………………………….
5-1- نتیجه گیری……………………………………………………………………………………..
5-2- پیشنهادات پژوهش…………………………………………………………………………..
5-3- پیشنهاد برای تحقیقات آتی………………………………………………………………..
پیوستها……………………………………………………………………………………………………
پیوست 1: جدول محاسبه ERC……………………………………………………………………
پیوست 2: پرسشنامه…………………………………………………………………………………
عنوان ………………………………………………………………….. صفحه
جدول شماره 2-1- خلاصه تحقیقات انجام شده در خصوص رابطه میان گزارشهای حسابرسی وضعیت‌های بازار سهام……………………………………………………………………………………………………….
جدول شماره 4-1- ضریب پاسخ سود برای شرکتهای انتخاب شده……………….
جدول شماره 4-2- آماده‌ها مرکزی و پراکندگی برای شرکتهای انتخاب شده….
جدول شماره 4-3- خلاصه اطلاعات عمومی- جمعیت شناسی………………………
جدول شماره 5-1- خلاصه نتیجه بدست آمده از آزمون فرضیه اول……………..
جدول شماره 5-2- خلاصه نتایج بدست آمده از تجزیه و تحلیل پرسشنامه…….
چکیده:
مهم ترین وظیفه بورس اوراق بهادار، ایجاد
یک بازار کارآ برای قیمت گذاری عادلانه اوراق بهادار می باشد. این وظیفه از
طریق خبرگان مالی اعمال می شود. خبرگان مالی اطلاعات مورد نیاز برای قیمت
گذاری را بر اسا س مدل های قیمت گذاری که بر پایه مفروضات صحیح و مطابق
بازار طراحی شده است به دست می آورند. انواع اوراق بهاداری که قابل معامله
در بورس اوراق بهادار می باشند شامل: سهام عادی، اوراق قرضه، اختیار معامله
اوراق بهادار و قراردادهای آینده در بورس اوراق بهادار، قیمت اوراق بهادار
نسبت به تحولات و رویدادهای مختلف حساسیت نشان می دهد.
هدف اصلی این
تحقیق بررسی روش های قیمت گذاری سهام عادی تازه پذیرفته شده در بورس اوراق
بهادار ایران می باشد که در ابتدا تعریف سهام عام و حقوق آن آورده شده و
سپس بحث اصلی که نحوه قیمت گذاری سهام عادی می باشد پرداخته می شود و تجزیه
و تحلیل اصلی در ارزیابی سهام، نحوه تعیین قیمت در بورس تهران و در پایان
کنترل قیمت توسط بورس را بیان خواهیم کرد.
فهرست مطالب:
چکیده:
مقدمه:
تاریخچه بورس اوراق بهادار در جهان 8
تاریخچه بورس اوراق بهادار در ایران 9
تاریخچه معاملات بورس اوراق بهادار تهران 11
صنعت بورس 13
گروه اقتصادی 13
با ساختار بورس آشنا شویم 17
جایگاه بورس اوراق بهادار در بازار سرمایه ایران 18
ساختار سازمانی بورس اوراق بهادار 19
ارکان بورس عبارتند از : 19
1- شورای بورس 19
2- هیات پذیرش اوراق بهادار 19
3- هیات داوری بورس 19
4- سازمان کارگزاران بورس 19
نحوه فعالیت کارگزاران در بورس 20
کارگزاران می توانند خدماتی را ارائه دهند 20
دستور خرید وفروش 21
فرم درخواست فروش دارای مشخصات زیر می باشد 22
ساعت کار تالار بورس 22
شاخص های اصلی بازار سهام 22
1- شاخص قیمت سهام 23
2- شاخص قیمت و بازده نقدی 23
3- شاخص بازده نقدی سهام 23
ساختار بورس در ایران 24
الف ـ ساختار قبلی بازار اوراق بهادار 24
ب ـ ساختار بازار اوراق بهادار در قانون جدید 25
بازار اوراق بهادار 25
چگونگی پذیرش شرکتها در بورس 26
فرآیند پذیرش شرکتها در بورس اوراق بهادار 28
شرایط عمومی پذیرش در بورس 28
شرایط پذیرش در بازار نزدیک 29
اعضای نزدیک 30
پذیرش آسان در فرا بورس 31
ارایه اطلاعات شفاف در فرابورس 32
شرایط کارایی بازار بورس اوراق بهادار 32
شرایط کارایی بازار بورس 33
شرایط پذیرش اختیار معاملات در بورس 35
شرایط اختصاصی پذیرش شرکتهای سرمایه‌گذاری 36
شرایط اختصاصی پذیرش انواع شرکتها در بورس 36
شرکتهای بیمه 37
بانک‌ها و سایر موسسات اعتباری غیربانکی 37
شرکتهای خدمات انفورماتیک 37
شرکتهای لیزینگ 38
دستورالعمل پذیرش سهام دولت در بورس در جریان خصوصی‌سازی 38
مدارک و مستندات مورد نیاز جهت بررسی درخواست پذیرش 38
بررسی اجمالی عملکرد بورس اوراق بهادار تهران از شروع تا کنون 40
فن اوری اطلاعات : تنگنای رشد بورس 45
ورودی های کنترل کننده در یک بورس کارآمد 45
نارسایی سیستم معاملات 46
نارسایی های سیستم اطلاع رسانی 48
بازار سرمایه 50
1- بازارهای اولیه 51
2- بازارهای ثانویه 51
تئوری بازار 51
شکل تئوری شرایط کافی برای وجود بازار کارا 52
شکل قوی بازار کارا 52
شکل ضعیف بازار کارا 53
شکل نیمه قوی بازار کارا 54
مفهوم نیمه کارا بودن بازار برای حسابداری 54
برخی مفاهیم نیمه قوی بازار کارا 54
الف ) سایر منابع اطلاعاتی وجود دارند 54
ب ) سرمایه گذاران و تمایلات آنها 55
ج ) سرمایه گذاران محافظت می شوند 55
بازارها تخصصی و پیچیده 55
محتوای اطلاعاتی قیمت سهام 56
آیین‌نامة شرایط و ضوابط پذیرش سهام در بورس اوراق بهادار 58
مدلهای تعیین ارزش سهام عادی 66
مدل بدون رشد 67
مدل با رشد 67
مدل رشد فوق العاده 69
تجزیه و تحلیل اوضاع اقتصادی کشور 70
عوامل مطلوب یک صنعت در تجزیه و تحلیل اساسی 71
1) موقعیت رقابتی شرکت 72
2) کیفیت مدیریت 72
3) کارآیی عملیات 73
4) تجزیه و تحلیل ساختار مالی (بدهی های جاری و بلندمدت) 73
5) قابلیت سوددهی 73
کنترل قیمت سهام توسط بورس 75
روش پیشنهادی بورس تهران برای کنترل قیمت 76
ایرادهای روش پیشنهادی در بورس تهران 76
بورس اوراق بهادار و اقتصاد کلان 78
چالش های حجم مبنا 79
فلسفه حجم مبنا 80
تاثیر حجم مبنا بر بازار 80
بازارگردانى 83
عوامل تاثیرگذار بر فعالیت بازار گردان ها84
1- عرض بازار 84
2 – عمق بازار 84
3 – نسبت سرمایه گذاران اطلاعات مدار به نقدینه مدار 85
آیین‌نامة ارائة خدمات مشاوره و سبدگردانی اوراق بهادار 86
سبد اختصاصی اوراق بهادار 86
مشاوره 86
سبدگردانی 86
مشاور و سبدگردان 86
سرمایه‌گذار 87
شرایط اعطای مجوز ارائة خدمات مشاوره و سبد گردانی اوراق بهادار 88
الزامات ارائة خدمات مشاوره و سبد گردانی اوراق بهادار 88
اهم موارد لازم‌الرعایه در قراردادهای 88
نظارت و بازرسی 90
آیین‌نامة فعالیت کارگزار معرف و کارگزارمتعهد خرید در بورس اوراق بهادار92
شرایط اعطای مجوز 93
الزامات و چگونگی ارائة خدمات “کارگزار معرف 94
تهیة “امیدنامه” 95
الزامات و چگونگی ارائة خدمات “کارگزار متعهد خرید” 96
امتیازات “کارگزار معرف” و “کارگزار متعهد خرید” 96
شرایط تعلیق و لغو مجوز 97
آیین‌نامة معاملات در سازمان کارگزاران بورس اوراق بهادار تهران 98
نتیجه گیری وخلاصه 11
منابع : 112